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新研究:Uniswap v3上一半的流动性提供者正在亏损

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最近的研究表明,对于Uniswap v3的流动性提供者来说,无常损失已经成为一个日益严重的问题。

Topaz Blue和Bancor Protocol在11月17日发布的一份报告发现,Uniswap v3上49.5%的流动性提供者因无常损失(IL)而产生负收益。

该报告强调,目前Uniswap v3产生的费用是所有自动做市商(AMM)中最高的,但IL超过了这些赚取的费用。该研究推测,对于流动性提供者而言,持有可能是一个更好的选择。

无常损失是自动做市商的流动性提供者在其加入流动性池的资产的现货价格发生变化时产生的一种现象。由于流动性提供者将两种资产配对在一起形成一个头寸,因此当资产现货价格变化时,头寸中币的比率也会发生变化。

例如,如果一位用户向一个流动性池提供了USDT和ETH等值的美元,而ETH价格上涨,套利者就会开始将ETH从池中移除,以更高的价格出售。这会导致用户头寸的美元价值下降,也就是所谓的无常损失。

在这方面,该报告明确指出,向Uniswap V3提供流动性存在固有的风险。

在研究期间,被研究的资金池占Uniswap v3全部流动性的43%。从2021年5月5日到9月20日,被分析的资金池总共从1085亿美元的交易量中产生了1.99亿美元的费用。

在该时间段内,这些资金池遭受了2.6亿美元的无常损失,导致6000万美元的净损失总额。

在被分析的17个资金池中,80%的资金池的无常损失超过了流动性提供者赚取的费用。只有三个(WBTC/USDC,AXS/WETH,FTM/WETH)出现净正收益。一些资金池的亏损远远超过50%,如MKR/ETH,据说有74%的用户亏损。

该研究还试图确定主动策略和被动策略是否会产生不同的结果。主动用户比被动用户更频繁地调整自己的头寸。虽然该报告预计短期主动交易员的表现将优于被动交易员,但没有发现短期头寸与更高利润之间的相关性。

在被分析的主要时间段中,那些持有时间超过一个月的用户表现最好,因为几乎所有持有时间低于一个月的用户,其无常损失仍高于收益。

该报告为那些考虑在Uniswap v3上提供流动性的用户提供了一个明确的结论。虽然它确实表示可能会制定一个制胜策略,但预期回报率可能“与主流商业银行产品提供的年回报率相当”。

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