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极端抱团之后,美股将走向何方?

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又到了周末和大家见面的时候,超级巨头迎来强势护盘的一周。最近的行情,用一句话总结的话,「超级巨头涨得让你怀疑人生,小盘股也跌得让你怀疑人生」。

本周三大股指出现了明显的分化,纳指单周收涨1.24%,标普收涨0.32%,道指却收跌1.38%,但整体走势基本和我们预测的一样,「买入增长的稀缺性,也将会成为接下来半年的主要投资主线逻辑。如果你不抱紧巨头,亏钱的概率将会相当大」。

在过去一周,TFAAMNG继续无脑暴涨,走出了相当强势的上攻信号。英伟达公司 (NASDAQ:NVDA)收涨8.54%、特斯拉 (NASDAQ:TSLA)收涨10.03%、Meta Platforms Inc (NASDAQ:FB)收涨1.29%、苹果 (NASDAQ:AAPL)收涨7.04%、MSFT收涨2.08%、AMZN收涨4.30%、GOOG收涨0.13%。虽然巨头之间有强弱之分,但随便买一家巨头,大概率都会盈利不错,如果激进点的朋友,买了一些巨头长期的看涨期权,上周可以说是赚大发了。

但另一边的成长股却是另一番景象,相当数量的成长股已经在高位腰斩。我们简单统计了几家在2020年表现抢眼的成长股,PYPL高位回撤37%、SNAP高位回撤38%、DKNG高位回撤50%、ROKU高位回撤51%、ZM高位回撤56%、TDOC高位回撤60%、STNE高位回撤79%…..

这里就不一一举例了,但这却是一个非常残酷的事实,那就是超级巨头和成长股之间明显出现了分化,而且分化的极为严重。最能说明这个问题的数据,那就是纳指100在本周收涨2.35%,但纳斯达克指数却只涨了1.24%,这是非常罕见的一件事,那就是纳斯达克指数和纳指100出现了明显的强弱分化。

从成长股的角度来看,美股早在今年2月就已经跌入熊市,ARKK今年跑输纳指100接近40%,不仅年内没涨,反而还收跌接近10%,要不是有TSLA一枝独秀支撑着ARKK,这个在2020年的明星ETF,大概率早已跌入技术性熊市。相信很多朋友应该已经感知到了,ARKK里面的很多成分股都已经从高位腰斩。

巨头今年保持了强劲上涨的一年,并且仍然在不断创下历史新高,这是市场极度恐慌的表现,对未来充满各种担忧,机构资金只能选择抱团取暖。这种抱团现在正变得越来极端,这绝对不是一个很好的信号,毕竟巨头的上涨空间也是有限的。

当前的TSLA市值已经突破1万亿美元,估值更是被炒作到了2030年,机构喊出2030年TSLA可以一年卖出2000万辆电动车的口号,这很明显是一个难以实现的目标。另一家科技巨头NVDA,凭借一个季度70亿美元左右的营收,接近50%的同比增速,市值被炒作到了8000亿美元,而一个季度营收高达290亿美元营收的FB,市值也就9800亿美元。

有没有泡沫?这个仁者见仁,智者见智,但在终局估值思维的带动下,这两大巨头都已经被完美定价,股价涨幅远远跑在了业绩之前,NVDA和TSLA要证明当前的估值,不仅要在未来至少5年时间保持当前的增速,而且还要拥有比现在更快的增速。随着它们的体量逐渐变大,这个目标能实现吗?必然是一个大大的问号,因为它们在各自的赛道都或多或少面临着激烈竞争。

我们在过去几周明确了一个观点,那就是当前的股市其实就是上个世纪“漂亮50”行情的延续,而漂亮50行情分为明显的四个阶段:①大盘全面复苏,全面上涨;②大盘震荡上行,巨头显著跑赢大盘;③大盘震荡下行,巨头显著跑赢大盘;④巨头补跌,大盘全面崩盘。

我们当前处在第二阶段的尾声,这个阶段其实也是最为疯狂的,因为市场已经完全不关注基本面了,股指之所以还在上涨,完全只是资金的避险需求。由于巨头的权重高,只要巨头还能保持上涨动能,那就可以带着大盘继续往上涨。但第二阶段结束之后呢?如果历史可以重复,我们将会面临震荡下行和全面崩盘,相信未来2~3年的股市不会乐观。

再来算一笔账,纳指100上涨收涨2.35%,七大巨头到底贡献了多少涨幅,根据这几家公司的权重,我们大致能得出一个数据,那就是TFAAMNG差不多贡献了2.37%的涨幅。如果再算上ADBE、QCOM和AMD,这十家公司就给大盘贡献了2.7%的涨幅,等于其他公司在跌,可见市场抱团现象有多么严重。

对于接下来的行情,我这里必须要扭转大家一个错误观念,那就是很多人觉得,现在巨头暴涨,其他小盘股都在暴跌。等巨头涨不动进行调整的时候,小盘股会补涨。这很明显是一个非常错误的认知,因为当前的剧情和以往的抱团都不一样。等巨头真涨不动了,只有全面崩盘。

为什么要这么说?因为所有人都知道,全球经济已经进入下行拐点,美国GDP增速已经掉到2%,通胀激增到6%,美国消费者支出减少了10%,这三组数据结合在一起,可以很轻而易举的得出一个结论:放水刺激对经济增长的作用正在消退,工资收入增长的速度赶不上通胀,经济滞涨时代已悄悄在路上。

在这样一个宏观背景之下,美联储还在收紧货币政策,明年某个重要的时间节点,极大概率会进行加息,届时高估值的成长股必然会再次被杀估值。这一轮由货币政策催生出来的史诗级泡沫,必然会迎来一个阶段性的终点,而参考2000年科网泡沫时代,高估值成长股将会从高位蒸发80%的市值。现在只是从高位进行腰斩,这意味着未来一年,这些公司还会在当前位置再次腰斩。

大摩在最新的报告中表示,投资者对于抗通胀的“反脆弱资产”(anti-fragileassets)的追逐已趋近疯狂的程度,未来这一需求或变得更为迫切。由于流动性环境宽松,标普500指数的市盈率已经高达21.2倍。投资者正加速寻求能跑赢通胀的资产,现金似乎变得毫无价值,美股明年有望冲击5000点。

这个报告通俗点来说,那就是现在这市场所有人都在买超级巨头,所有人都在买可以抗通胀的资产。如果这个预测是对的,超级巨头还是能继续暴涨,涨到5000点差不多接近8%的涨幅。

差不多对应:苹果涨到180,亚马逊涨到4000,特斯拉重回1200,英伟达涨到350,谷歌涨到3200,FB涨到380,AMD涨到180,QCOM涨到200,MSFT涨到350…….这些巨头涨到这个位置,股指差不多就到5000点了。

等到这个阶段,巨头已经被完美定价,即使还能继续上涨,但上涨的空间恐怕也不会太大,美股很有可能在巨头失去上涨动能之后,迎来全面回调。当然,这一轮美股的暴涨,其实和2000年科网泡沫时代还是有巨大区别。

因为TFAAMG为代表的超级巨头实际上的泡沫并不大,很多芯片公司的PE也就不到30倍,基本都在可接受范围之内。所以我们必须要进行严格的区分。超级巨头的走势更接近2013年,成长股的走势则更接近2000年。

牛市终究会终结,大盘从低点到现在涨了250%,基本已经把未来几年的涨幅都提前透支。但我们深刻的知道一件事,经济每次遇到大的危机,那就需要新的技术变革。之前的二十年,正好赶上了PC互联网和移动互联网,美股也借此诞生出了一堆超级龙头,下一个十年也需要技术变革才能改变未来现状。这或许是你应该思考的投资方向。

新能源、元宇宙、人工智能、自动驾驶或者其他前沿科技,正逐渐吸引市场大量的资金,这或许也是超级巨头引领美股这一轮牛市的深层次逻辑。因为市场已经预知到经济衰退周期已经到来,只有科技创新才能创造新的增长机遇,而超级巨头恰恰是最具创新精神的。

华尔街传奇投资人杰里米·格兰瑟姆曾警告称,美国股市正处于“巨大的泡沫”中,史上最长牛市濒临尾声,警惕多资产泡沫破裂,但这一轮极致抱团行情何时会结束?并不是我们当前需要考虑的问题,当前需要考虑是远离成长股再次腰斩的可能性风险。毕竟巨头即使有回落,它们在强劲基本面的支撑下,回调幅度也不会太大。在美联储没有实质加息,市场流动性泛滥的基础下,每一次巨头下跌都会是抄底机会。

距离我们对巨头的极端估值,当前还有不小的上涨空间,所以我们的观点仍然保持不变,抱紧巨头,这已经成为当前市场唯一的选择。

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